以高端環保人造板材的研發、生產和銷售為主營業務的廣西三威家居新材股份有限公司(以下簡稱“三威新材”)，日前披露招股說明書，向資本市場發起了沖刺。此次IPO，擬在深交所主板上市，計劃募集資金9.01億元，主要投入高端綠色家居新材智能制造項目和補充日常流動資金等。

記者注意到，三威新材在報告期內，凈利潤波動有如過山車，目前的營收和凈利潤尚未恢復到2019年水準，難免讓人對業績穩定性產生疑慮。而且，公司生產人員平均薪酬也引人矚目。除此以外，三威新材的實控人夫婦前不久還被證監會立案調查，也讓公司IPO蒙上了一層迷霧。

募投擴產產能消化堪憂

隨著房地產市場的發展，相關建材行業也形成了一個萬億元規模的巨大市場，但是行業集中度并不高。三威新材招股書顯示，截至2021年底，全國人造板材企業超過1.5萬家，然而生產能力超過50萬m3/年以上的纖維板類產品生產企業和企業集團只有14家，呈現“大行業，小企業”的特點。

依靠“點菜式”定制化生產加工模式，三威新材表示，在行業內開拓了一批優質的客戶資源，包括索菲亞、歐派家居、好萊客、尚品宅配、皮阿諾等上市公司以及日本家居跨國企業驪住通世泰(LIXIL)，同時公司也是全球知名家居企業宜家家居的中國合作工廠重要環保板材的供應商，生產能力躋身全國前列。

即便如此，三威新材在報告期內的凈利潤也并不穩定，2019-2021年，公司營業收入分別為11.05億元、9.19億元、10.01億元;歸屬于母公司的凈利潤分別為1.09億元、2.34億元、1.15億元。

此次IPO，三威新材募集資金的重頭戲是擴充產能，其計劃在合浦縣投資年產50萬m3超強刨花板項目，其中環保高強刨花板 15 萬 m3 /年，無醛環保高強刨花板35萬m3 /年，預計項目建設周期24個月，總投資額100100.00萬元，擬使用募集資金80100.00萬元。

從三威新材主要產品的分類和收入來看，兩個主要產品即纖維板和刨花板中，纖維板才是公司收入的絕對主力——2019-2021年，公司纖維板的銷售收入分別為8.00億元、6.78億元、7.30億元，銷售占比分別為72.86%、74.11%，73.00%;而刨花板的銷售收入分別為2.78億元、2.37億元、2.70億元，銷售占比分別為25.28%、25.89%、27.00%。

需要注意的是，公司刨花板的銷售收入在2020年出現明顯下降。2021年的銷售收入雖比2020年有所上升，但是依舊未能達到2019年的水準。

從刨花板的產能利用率和產銷率來看，2019-2021年，三威新材的相關產能沒有變化，一直是22萬m3，產能利用率在2019年和2020年均超過100%，看似處于飽和水準，但是，相關產品銷量分別為26.40萬m3、22.41萬m3，23.27萬m3，2020年和2021年相關產品銷量與2019年相比也處于下降狀態。

三威新材此次IPO擬募投的相關項目建成后，將在兩年的時間內，增加50萬m3的超強刨花板產能。這意味著達產后，公司刨花板項目的產能將會達到目前產能的3.27倍，屆時公司的整體產能也將會是2021年刨花板銷量的3.09倍。計算后來看，即便公司刨花板自2022年起持續保持10%的年均復合增長率，也需要12年才能完全消化，現實是2019-2021年公司刨花板銷量的年均復合增長率是負數。

這不由讓人疑惑，三威新材的業績在報告期內出現明顯波動的原因是什么?而且截至2021年，公司無論營收還是凈利潤水平都未恢復至2019年的水平， 擬募投增加產能的刨花板產品在2021年的銷售產能和銷售收入也低于2019年，在公司業績穩定增長仍然存在疑慮的情況下，公司卻欲將刨花板的產能大幅擴充到目前銷量的3倍以上，是否有必要?大幅新增的產能又能否充分消化?

歷史股東中有兩家“福埃沃”

招股書顯示，2007年12月，三威新材進行了第一次增資，由國有獨資公司變更為中外合資企業，完成國有企業改制重組。

三威有限的整體改制過程如下：2004年7月2日，廣西壯族自治區國資委出具桂國資復[2004]11號《關于廣西三威林產工業有限公司引進外資改組重組請示的批復》，同意公司引進外部投資者海南福萊斯、福埃沃。

三威新材招股書對福埃沃全稱的注釋是：福埃沃鋼鐵貿易有限公司。

通過企查查查詢的信息顯示，有三家境內外注冊企業與之近似，一家叫福埃沃鋼鐵貿易有限公司，是注冊地為香港的一家私人股份有限公司，企業編號為2652817。不過其成立日期為2018年2月6日(見圖一)，與公司招股書披露的2004年即引入該外部投資者的時間明顯“對不上”。

圖一：福埃沃罁鐡貿易有限公司企查查截圖

進一步查詢的工商信息顯示，另一家境內注冊企業的成立時間和投資情況與三威新材招股書中所稱的“福埃沃”也接近——北京福埃沃經貿易有限公司(以下簡稱“北京福埃沃”)，其2002年8月至2017年10月曾用名為“北京福埃沃鋼鐵貿易有限公司”(見圖二)，其還投資了海南福埃沃投資有限公司、北京綠色瑞生投資有限公司。

圖二：北京福埃沃經貿有限公司企查查截圖

而且，企查查上該企業的簡介為：“北京福埃沃集團，成立于1994年，是以國際國內貿易為主，從事鋼材、冶金原材料、鋼鐵爐料及礦產品和有色金屬材料為主的，集商貿和投資、林產為一體的多元化企業。公司目前擁有北京福埃沃鋼鐵貿易有限公司、北京福埃沃經濟發展公司、北京福萊斯林業工程咨詢有限責任公司、廣西梧州福萊斯三威林業有限公司、海南福萊斯林業有限公司、廣西三威林產工業有限公司、海南福埃沃投資有限公司以及美國亞特蘭大分公司、香港分公司和秦皇島辦事處等分子公司?！?

查詢顯示，北京福埃沃持股80%企業北京綠色瑞生投資有限公司，曾是三威新材的歷史股東。

另一家福埃沃是在英屬維爾京群島注冊的福埃沃鋼鐵貿易有限公司，企查查信息顯示，其除了2007年投資過一家天津企業，也投資過三威新材，只是無相關出資金額、日期等信息，工商登記信息顯示其退出三威新材的時間為2015年10月12日。

工資水平低于當地平均水準

招股書還顯示，2019-2021年，三威新材的住房公積金繳存比例分別為63.35%、63.55%，56.27%(見圖三)，從數據來看，三威新材的繳存比例有較大的缺口，而且2021年的繳存比例還在下降，與2019年、2020年相比下降7個百分點左右。

圖三：公司公積金繳存情況

對于部分員工未繳納住房公積金的原因，三威新材表示：“其余未繳納住房公積金是已有住房，無購房、租房需求，自愿放棄?！?

根據我國《住房公積金管理條例》，只要是存在勞動關系的在職職工，住房公積金繳存是國家強制企業繳納的，除非是非城鎮戶口職工、退休返聘職工，或者入職不到30天的新職工。同時，簽訂勞務合同的，或者農村戶口的，企業本就可以不為員工繳存，不存在個人自愿放棄一說。

從社會現實情況來看，如果真存在工人自愿放棄繳納公積金，通常是以相關繳存費用隨工資發放作為條件。而根據招股書，報告期末即2021年底，三威新材的生產人員為707人，纖維板和刨花板的直接人工費用為903.25萬元+227.39萬元。招股書如是解釋：“報告期內，公司直接人工主要是對車間生產人員所支付的工資、獎金、津貼、 社會保險費、住房公積金、職工福利費等相關費用?！?

如果按以上人工成本和生產人員數據粗略計算，三威新材生產人員的年平均工資僅1.60萬元左右，月均1333多元。

而根據廣西自治區政府2020年1月發布的通知，全自治區最低工資標準進行適當調整，調整后自2020年3月1日起執行。廣西全區三類地區的最低工資分別由此前的每月1680元、1450元和1300元調整為1810元、1580元、1430元。其中1430元執行地區為各縣、自治縣、縣級市(東興市除外)。按照1430元標準計算，全年最低工資標準的收入也為17160元。

廣西統計局公布的2021年廣西城鎮非私營單位分地區年平均工資顯示，梧州地區相關單位就業人員年平均工資情況為7.70萬元(見圖四)。

圖四：2021年廣西城鎮非私營單位平均工資情況

以上述情況來看，三威新材的人工成本遠低于地區的平均工資水平，而且這樣的工資水平還是在有約40%的員工未繳納公積金的情況下發生的。

這不由讓人追問：三威新材大量員工未足額繳存的公積金是否構成營業的風險因素，是否構成違法違規行為?如果足額補繳，又將會對公司的盈利水平產生怎樣的影響?公司生產人員的平均工資水平究竟是多少?是否低于當地平均工資水準?以簡單計算的公司生產人員年平均工資1.60萬元來看，公司生產人員工資是否低于廣西規定的最低工資標準?再結合未給大量員工足額繳納公積金的現實，公司的盈利是否靠壓縮人工成本獲得?又是否存在名為簽訂勞動合同實際為勞務派遣或勞務外包的用工情況?

就上述疑問，記者致電并致函三威新材，截至發稿未收到回復。就公司實控人被立案調查，公司股權頻繁左右手互倒等其它情形，還將繼續關注。

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